Corretora de Moscou explica o que há de mais recente nos caóticos mercados financeiros da Rússia

• Uma estranha calma parece ter se instalado nos mercados russos. Mas raspe sob a superfície e quase tudo mudou.
• O governo está sustentando o rublo e mantendo o mercado de ações de Moscou, com investidores estrangeiros praticamente impedidos.
• Iskander Lutsko, da corretora de Moscou ITI Capital, diz ao Insider o que está acontecendo nos mercados “completamente artificiais” no momento.

Quase dois meses após a invasão da Ucrânia pela Rússia, uma estranha calma parece ter caído nos mercados financeiros do país.

da Rússia rublo tem agora completamente recuperado de sua dramática queda nos dias que se seguiram ao ataque. As ações do país permanecem em território negativo para o ano, mas o vendas dramáticas vistos no ultimate de fevereiro são coisa do passado.

No entanto, dê uma olhada sob a superfície e você verá o braço strong point do Estado russo mantendo vigorosamente os mercados juntos. O governo introduziu controles rígidos de capital que impulsionaram o rublo e proibiu investidores estrangeiros de abandonar ativos domésticos.

Iskander Lutsko é estrategista-chefe de investimentos da ITI Capital, uma importante corretora financeira na Rússia. Ele trabalhou nos mercados financeiros por 15 anos, inclusive no Sberbank, o maior credor da Rússia. Ele conversou com o Insider esta semana sobre o que realmente está acontecendo nos mercados “completamente artificiais” da Rússia no momento.

Ações não refletem a ‘realidade infeliz’

de Moscou Moex O índice de ações caiu cerca de 40% até agora este ano, mas subiu cerca de 9% desde o fundo no ultimate de fevereiro.

Lutsko acredita que seu nível deve ser consideravelmente menor. “O mercado de ações russo não reflete a infeliz e verdadeira realidade”, disse ele. “Simplesmente porque não residentes estão impedidos de vender.”

Em 2021, os estrangeiros possuíam cerca de 80% das ações negociáveis ​​na bolsa de Moscou, no valor de cerca de US$ 200 bilhões.

“De acordo com nossas estimativas, pelo menos US$ 50 bilhões em exposição a ações ainda estão nos saldos dos fundos”, disse Lutsko. “Principalmente fundos dedicados dos EUA ou fundos europeus.”

Uma decisão recente de Moscou que instruiu as empresas russas a revogar qualquer listagem de ações eles têm no external pode desencadear uma onda de vendas, disse ele, uma vez que os chamados recibos de depósito forem repatriados.

“De acordo com nossas estimativas, há pelo menos 900 bilhões de rublos [$11 billion] valor de certificados de depósito no external de ações russas que poderiam ser vendidos por investidores locais no Moex”, disse ele.

A falta de avid gamers estrangeiros no mercado tem causado

liquidez

secar, dificultando a compra e venda de ativos. Investidores de varejo – que têm “pouco entendimento e ideia de como jogar no mercado” – agora dominam as negociações, de acordo com a corretora de Moscou.

Os abutres estão vindo para brincar

No mercado de títulos, a situação é ainda pior. O governo da Rússia e muitas de suas maiores empresas estão à beira de inadimplência em suas dívidas externas, depois que as sanções dos EUA impediram seu acesso ao sistema financeiro international. Os títulos de muitas grandes empresas, como a Gazprom, despencaram.

Mas Lutsko disse que a queda nos preços atraiu caçadores de pechinchas, esperando lucrar com uma recuperação nos preços se a situação da Ucrânia melhorar. Embora evite o termo, tais investidores são normalmente referidos como como “abutres”.

“Sei que muitos fundos de hedge de tamanho moderado, e até mesmo muitos corretores locais, estão procurando oportunidades para comprar eurobonds russos”, disse ele.

A entidade da ITI em Guernsey tem facilitado esses negócios, comprando títulos de 20 a 30% de seu valor de face. “Houve um interesse muito grande”, observou Lutsko.

O rublo é ‘completamente synthetic’

A rápida recuperação do rublo russo fez com que alguns analistas questionassem se as sanções ocidentais estavam surtindo o efeito desejado.

Mas Lutsko disse que é não é um reflexo da força da economia. O governo impôs rígidos controles de capital que impedem a saída de rublos do país e instruiu os exportadores a converter 80% de seus ganhos estrangeiros em moeda.

“O rublo está em um ambiente totalmente synthetic, regulado pelo banco central que garante que

volatilidade

permanece limitado”, disse ele. “Temos um pouco de dissonância ou deslocamento nos ativos.”